Что такое "проектное финансирование"?

Для этого мы размещаем на сайте соответствующий раздел программы без сокращений.

"Раздел 5.4. Проектное финансирование.
         Важнейшим шагом для привлечения частного капитала станет переход Правительства от схемы гарантирования возврата иностранных займов к более глубокой правовой форме - подписанию инвестиционных или концессионных договоров с частным инвестором с определением взаимных обязательств и элементами публичного международного права для защиты прав этого частного иностранного лица.
В международной практике такие договоры являются правовой основой реализации дорогостоящих и долгосрочных инвестиционных проектов по схемам проектного финансирования. В основу проектного финансирования (ПФ) положена идея финансирования инвестиционных проектов за счет доходов, которые принесет создаваемая организация в будущем. Во всем мире роль проектного финансирования становится главенствующей в финансировании, строительстве и управлении инфраструктурными объектами. Роль подобного источника финансирования будет расширяться, а частный сектор будет играть все возрастающую и важную роль в предоставлении общественных услуг.
В отличие от обычного кредита, при котором заемщик или организатор проекта берет на себя полностью все риски, при ПФ риски распределяются между заемщиком, банком-кредитором и третьей стороной (спонсором проекта). Особенностью ПФ является то, что сам проект, все основные и оборотные активы данного проекта, все связанные с ним денежные потоки выносятся за баланс. Иными словами стоимость проекта обособлена от баланса организации-учредителя проекта, и гарантией кредита выступает только экономический эффект от реализации проекта. При этом в качестве залога могут выступать активы организации-заемщика.
Самой популярной схемой организации ПФ в странах с переходной экономикой (Россия) является схема оплаты будущей продукцией. Примеры реализации такой схемы ПФ есть и в Беларуси. Белорусский металлургический завод получил кредит под закупку оборудования у австрийской фирмы "Фест Альпине". "Беларуськалий" ведет переговоры с одной из швейцарских фирм о получении кредита (50 млн. долларов США) под будущие поставки калийной соли. Переговорный процесс с немецкой фирмой "Цимер" по принципу проектного финансирования строительства в г. Могилеве нового завода по выпуску полиэфирной кордовой нити на базе новейших технологий ведет и концерн "Белнефтехим".
Для развития проектного финансирования в реальном секторе экономики предстоит в дополнение к уже имеющимся в Инвестиционном кодексе Республики Беларусь положениям об инвестиционных и концессионных договорах, совершенствовать законодательство в соответствии с основным принципом проектного финансирования. Необходимо более широко внедрять механизмы предоставления так называемых функциональных гарантий инвестору со стороны государства в виде меморандумов о взаимопонимании, комфортных писем и т.п.
Подлежат пересмотру положения Гражданского кодекса о введении субсидиарной ответственности акционеров и участников иных хозяйственных обществ по обязательствам данных обществ, поскольку одним из важнейших принципов проектного финансирования является отсутствие права регресса по обязательствам управляющей компании.
Поскольку долг по проекту и капитал, использованный для финансирования проекта, выплачивается непосредственно из денежных потоков, генерируемых самим проектом, предстоит принять ряд нормативных правовых актов по выпуску, обращению и погашению юридическими лицами облигаций без залога имущества (для активизации внутренних ресурсов предприятий).
           С целью управления рисками в проектном финансировании и страхования отдельных из этих рисков целесообразно развивать собственный рынок страховых услуг, формирование универсального (высокой степени диверсификации) страхового портфеля".

           Авторы программы выдели, пожалуй, самые существенные признаки метода проектного финансирования (ПФ) с точки зрения государственного чиновника, намеревающегося произвести изменения в финансировании реального сектора экономики РБ. Мы постараемся чуть подробнее остановиться на этих и некоторых других отличительных признаках этого метода.        

           Итак, чем отличается обычное банковское кредитование инвестиционных проектов от ПФ:

1. Кроме банков в финансировании (кредитовании) инвестиционного проекта принимают участие, как правило, еще несколько финансовых и коммерческих структур. Это такие участники как лизинговые компании, инновационные фонды, коммерческие фирмы, сами промышленные компании-соискатели заемных ресурсов и другие участники инвестиционного процесса. При реализации "классического" варианта ПФ, когда осуществляется финансирование очень крупных проектов (в десятки, сотни миллионов долларов) возникает вопрос строгой координации действий всех участников проекта и четкой регламентации их прав и обязанностей. Регламенты реализации таких проектов обычно прописаны в законодательстве и других подзаконных актах, регулирующих порядок предоставления крупных кредитов из нескольких источников. Такое законодательство в Беларуси пока отсутствует и нам еще предстоит выработать Концепцию финансовых холдингов, нормативные акты предоставления консорциальных (синдицированных) кредитов и т.п. Кроме того, самым существенным препятствием реализации таких крупных проектов в Беларуси является слабость самой банковской системы (см. подробнее об "усилении инвестиционной ориентации банковской системы").Поэтому в Беларуси в обозримом будущем, по-нашему мнению, можно будет использовать только отдельные элементы метода ПФ для небольших инвестиционных проектов и в организации такого финансирования мы готовы Вам помочь (см. Услуги фирмы).

2. В "классической" схеме ПФ банк выдает кредит заемщику без права регресса (оборота на последнего), т.е. банк участвует в сделке по реализации инвестиционного проекта не столько как кредитор, а как предприниматель. В случае реализации такого проекта банк получает, как правило, долю прибыли, а не процент за пользование кредитом. Иногда такие взаимоотношения с соискателем инвестиций оформляются в виде получении банком доли акций предприятия, которые позволяют банку контролировать весь перечень вопросов, связанных с инвестиционным проектом: от разработки до его реализации. В такой же роли могут выступить и другие участники проекта, предоставляющие денежные средства, поставляющие оборудование, оказывающие услуги.

3. Одним из существенных методов управления инвестиционными рисками при ПФ является распределение реализации указанных рисков между всеми участниками проекта. Риски между участниками распределяются в зависимости от тех функций, которые участник выполняет. В ходе реализации проекта, на разных стадиях проектного цикла они обычно меняются.

4. В связи с тем, что в реализации проекта принимает обычно большое количество участников, достаточно сложным является его управление.

           В реализации крупных проектов обычно принимают участие следующие организации: 1) спонсоры (или инициаторы) проекта; 2) проектная компания (учреждаемая спонсорами и/или инициаторами); 3) кредиторы (банк или несколько банков, объединенных в консорциум); 4) консультанты; 5) подрядчики; 6) поставщики оборудования, сырья, материалов; 7) страховые компании и банки гаранты; 8) институциональные инвесторы, профессиональные участники рынка ценных бумаг; 9) покупатели товаров и услуг, производимых на объекте инвестиционной деятельности и др.

Для координации такого количеству участников проекта создается обычно управляющая структура (проектная компания) или консорциум.

5. Из-за большого количества участников усложняется и управление системой финансирования проекта. Поэтому для ее упрощения роль единого расчетного центра выполняет обычно проектная компания (см. п. 4) через которую проходят все финансовые потоки. Получение всех видов кредитов и платежей, связанных с реализацией проекта, отражается на балансе проектной компании, а не на балансе ее учредителей. Такой метод кредитования носит название "вне баланса". В таких случаях участники проекта обычно не несут субсидиарной ответственности по обязательствам проектной компании. В Беларуси планируется внести соответствующие изменения в Гражданский кодекс, о чем упоминалось выше.

6. В связи с тем, что реализация такого крупного проекта происходит в течение несколько лет и сопровождается рисками, соразмерными его стоимости, участники проекта чаще всего для снижения указанных рисков прибегают к созданию компании, выполняющий контрольно-ревизионные функции. Контролирующая компания осуществляет оперативный контроль над проектной компанией. Она получает регулярные отчеты о ходе ее работы, осуществляет контроль за соблюдением технических, строительных, экологических и других норм, заложенных в проект, проверяет соответствие бухгалтерской отчетности проектно-сметной документации и др. Контролирующая компания, подотчетна в своей деятельности кредиторам и инвесторам проекта, осуществляет свою деятельность на основании заключенного с ними договора.

           Даже рассмотрение этого неполного перечня существенных особенностей метода ПФ позволяет составить представление о возможностях его применения в ходе новой волны приватизации в РБ, или в качестве инструмента привлечения инвестиций в действующие частные компании. Более подробно достоинство этого метода и отдельных его элементов имеет смысл обсуждать относительно конкретного проекта.